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解读:上调利率、减征利息税率 为何“二率”齐动

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  国务院决定,自8月15日起,将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。

中国人民银行决定,自7月21日起,上调金融机构人民币存贷款基准利率,其中一年期存贷款基准利率各上调0.27个百分点。

减税、加息,财政政策和货币政策联手,打出了“二率”齐动的调控组合拳。

为何加息

引导货币信贷和投资的合理增长,稳定物价和通胀预期

加息,有利于引导货币信贷和投资的合理增长。

5月末,广义货币M2和狭义货币M1同比分别增长16.74%和19.28%,比4月末的增速分别下降0.39和0.73个百分点。然而,这样的亮色并没有维持多久。最新统计显示:6月末,M2和M1的同比增幅分别为17.06%和20.92%,比5月末的增速上升了0.32和1.64个百分点。货币供应量正面临反弹压力。

5月份,人民币贷款增加2473亿元,同比多增379亿元。与前几个月相比,贷款增长似乎有所趋稳。然而,6月份的人民币贷款增加了4515亿元,同比多增566亿元。信贷正面临反弹压力。

相应的,投资也正面临反弹压力。7月19日,国家统计局新闻发言人李晓超在国务院新闻办新闻发布会上说:“上半年,全社会固定资产投资增速虽比去年同期回落3.9个百分点,但与一季度相比加快2.2个百分点。”

“前5个月,投资增长25.9%,在5月18日央行加息之后,上半年的投资增长仍为25.9%,说明6月份的投资还在高位运行,反弹压力挥之不去。”北京师范大学金融系主任贺力平说。

利率是资金的价格。上调贷款利率会增加贷款需求方的资金使用成本,有利于减少贷款需求,抑制投资需求的过快增长,同时,也有利于抑制贷款和货币供应量的过快增长。

加息,有利于维护物价总水平基本稳定,调节和稳定通货膨胀预期。

从表面上看,上半年CPI(居民消费价格指数)上涨3.2%,其中6月份上涨4.4%,这主要是由于食品价格特别是猪肉价格上涨带动的,扣除食品和能源项目后的核心CPI仅上涨0.9%,没有引起全面的物价上涨,加息似无必要。

但深入分析,物价形势并不容我们过于乐观。“核心CPI上涨0.9%,这是上半年截至6月末的累计数字,据我们测算,6月份的核心CPI上涨2.6%—2.7%,而4、5月份的核心CPI分别上涨2.1%和2.4%左右”,贺力平坦言,“这说明,即使从核心CPI的角度看,物价也正处于温和上涨的态势,加息能使物价总水平更趋稳定。”

事实上,最近举行的央行货币政策委员会二季度例会也已明确提出,下一阶段要协调运用多种货币政策工具,保持价格总水平基本稳定。

进一步分析,加息可以说是央行对未来价格上行风险作出的前瞻性反应。李晓超曾表示,当前流动性过剩仍较突出,房屋销售价格还在上涨,一旦食品价格上涨得不到很好的控制,出现与房屋销售价格的叠加及其相互的作用,也存在着引发价格上涨的风险。“对此我们不能掉以轻心”,这位发言人这样说。

专家认为,下半年价格上行压力确实不可忽视。随着经济的持续较快增长,生产资料、投资品和消费品需求将继续增长,粮食供求总体偏紧,构成价格上行压力;受职工劳动保障改善等因素影响,劳动力价格也将趋于上升。特别是,资源价格改革已拉开大幕。今年1月,发改委提出我国将采用“原油加成本”的成品油定价体系,政府将逐渐放弃补贴,油价市场化迈入实质性阶段;6月,发改委实施电价调整方案,各地纷纷上调工业和居民用电价格;最近,财政部和国税总局决定,调整铅锌矿石、铜矿石和钨矿石产品的资源税适用税额标准。资源价格改革是促进节能减排、建设节约型社会的迫切需要,但短期内也会使主要资源、要素价格呈上涨之势,部分上涨压力将向下游产品传导,可能会带来价格总水平一定程度的上涨。

“利率政策不仅要考虑目前的物价状况,还要考虑未来的物价走势,”中国社科院金融研究所的彭兴韵博士说,“加息表明了政府的一种负责任的姿态,那就是对物价上涨决不会放任不管,这有利于稳定人们的通胀预期。”

总体上看,本次加息主要是为了防止经济由偏快转为过热,实现又好又快发展;加息也充分体现了货币政策“稳中适度从紧”的取向,体现了央行提高货币政策预见性、科学性和有效性的思路。

为何调减利息税

保护存款人利益,直接增加居民特别是低收入群体的利息收益

已开征8年的利息税,将于8月15日起减征。

回顾当初利息税的开征,其目的在于减少储蓄存款,刺激国内消费。1999年8月,全国人大常委会通过了关于修改个人所得税法的决定,授权国务院决定对储蓄存款利息所得征收个人所得税的开征时间,并制定征收办法。据此,国务院决定自1999年11月1日起开始对储蓄存款利息所得征收个人所得税。到2006年底,我国共征收利息税2146.4亿元。

政策因势而变。利息税开征以来,在鼓励消费和投资、合理调节个人收入、增加财政收入等方面发挥了积极的作用。但从目前情况看,我国经济社会发生了新的变化,固定资产投资增长较快,物价指数有一定上涨,居民储蓄存款利息收益相对减少。客观形势要求对利息税政策进行调整。

今年6月27日,十届全国人大常委会第二十八次会议审议通过议案,授权国务院根据国民经济和社会发展的需要,可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。根据修改后的个人所得税法第十二条的规定,国务院决定调减储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率。

调减利息税率对广大储户而言,是一个“利好”消息。

加息和调减利息税率之前,一年期存款名义利率仅为3.06%,扣除20%的利息税后实际利率为2.448%,低于最近一个时期的CPI,呈“负利率”状态。而加息和调减利息税率之后,一年期存款的实际利率为3.1635%,较之前增加30%,基本接近上半年3.2%的CPI水平。这一加一减,有利于保护存款人利益,直接增加居民特别是低收入群体的利息收益。

“有人或许会认为,6月份CPI为4.4%,‘一加一减’之后负利率状态并没有明显改观。应当看到,4.4%主要是由于猪肉等食品价格上涨引起的,这一因素不会持续太久,在政府的综合措施下,猪肉供求矛盾将会缓解,价格也将逐步稳定在正常价位,所以未来负利率状态有望得到纠正。”彭兴韵解释道。

对财政的承受能力而言,目前我国财政收入保持了较好的增长势头。前5个月财政收入累计达21723.53亿元,同比增长30.6%。因此,财政也有能力承担减征利息税所带来的影响。

对股市有何影响

不会使运行趋势发生重大改变,不会造成市场剧烈波动

“政策又出组合拳了。”股民小郑7月20日听到“二率”齐动的消息后,立刻给朋友打电话。

股民是最关心加息和利息税消息的群体之一。政策何时出台?对市场会产生怎样的影响?6月底以来,投资者一直在热议。小郑在和朋友交流了看法后认为,虽然“二率”齐动可能会对市场产生一定影响,但股市在前段下跌后,这几天开始走强,市场信心已得到恢复,政策的出台不会对市场走势产生很大影响。就他自己来说,近期也不会因为储蓄利息的增加,就把投入股市的资金重新存入银行。

海通证券分析师汪辉认为,减征利息税对居民而言,相当于两次小幅加息。2005年市场走牛以后,从历次加息政策出台后的表现看,加息不具备强大的资金分流作用,也未使股市运行趋势发生重大改变。目前,我国股市巨大的财富效应已经显现,加上居民投资理念的变化,储蓄不再是人们理财所青睐的惟一产品,老百姓正在摒弃传统存款保值的做法,把目光更多地投向股票、基金、保险、储蓄多层次的投资理财模式,这样的转变显然蓄势已久,短期内也不会逆转。因此,这些政策的出台估计不会造成市场的剧烈波动。

专家分析,从理论上说,提高贷款利率,将会提高上市公司的资金使用成本,对上市公司业绩造成一定影响。但从现实中看,上市公司多是企业中的佼佼者,银行大多对其实行下浮利率,因此加息对上市公司的实际影响并不大。

中信建投研究员刘献军则认为,调减利息税可能会对商业银行产生积极影响,将导致商业银行的存款结构发生变化,存款长期化倾向会有所增强。长期储蓄的增加,能增强商业银行抵御风险的能力,也有利于银行发放中长期贷款,从而增强其盈利能力。

发表时间:2007年7月25日   

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